穆迪警告AI投资狂潮冲击微软甲骨文等巨头自由现金流

大型科技公司正在经历一场前所未有的“硬件军备竞赛”，而这场竞赛的代价，正变得越来越清晰。穆迪评级本周发布的一份报告，给整个行业敲响了警钟：AI投资热潮，正在实实在在地侵蚀这些巨头们的自由现金流，并让它们的资产负债表承受越来越大的压力。

哪些公司被点名？AI赛道最活跃的几家

正是当前AI赛道最活跃的几家——微软、亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文，以及冲劲十足的CoreWea ve。它们过去凭借软件、知识产权和云服务，跑得是典型的“轻资产”模式，利润率漂亮，财务结构稳健。但现在，情况变了。为了抢占AI高地，它们不得不大规模建设数据中心、购置GPU服务器和高性能芯片，商业模式正在不可逆转地转向“重资产”。

资本支出将逼近万亿美元，轻资产时代动摇

这可不是一般的重资产投入。穆迪预计，这六家公司的资本支出将在2026年达到约7850亿美元，而到了2027年，这个数字将逼近1万亿美元。什么概念？相当于每年要用掉一个中等发达国家的全年GDP。问题是，与传统软件业务不同，生成式AI的每一分产出，都需要实打实的硬件堆砌。这意味着，科技行业过去那个靠轻资产维持高利润、低负债的黄金时代，正在发生根本性的动摇。

投资者需改变评估标准：关注AI投入回报

投资者未来恐怕要改变评估标准了。过去大家看的是增长率、利润率和用户粘性，现在，必须把目光投向这些企业能否从巨额AI投入中拿到足够丰厚的回报。这才是决定未来几年信用质量和股价走势的关键所在。