SpaceX跌破发行价 Starship受挫 估值重估成焦点

SpaceX的股价最近表现有点惨，自从上市冲高之后一路回落，到现在市值已经蒸发超过1万亿美元。这家由马斯克创立的公司，集火箭发射和人工智能于一身，眼下正经历着上市以来最明显的一轮估值压力。

周五收盘时，SpaceX股价跌了5.4%，收在123.99美元，总市值缩水到1.63万亿美元。要知道，就在6月16日，也就是上市后的第三个交易日，公司市值一度冲到2.64万亿美元。这一轮股价下跌的直接导火索，是旗舰火箭Starship因为发动机故障，临时取消了发射任务。

连续下跌之后，SpaceX的股价已经跌破了135美元的IPO发行价。Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert觉得，这次发射失利出现在这个时间点，对整个公司的市场叙事来说不太有利，但话说回来，失败本身也是这种业务模式里难以避免的风险。他认为，投资者现在正在减仓，重新评估估值，之前那种乐观情绪正在慢慢退潮，高企的估值倍数也因此受到压制。

Starship发动机故障引发市场抛售

周四，SpaceX在Starship部分发动机没能点火之后，取消了原定的发射任务。随后马斯克在X平台上说，公司会换掉两台Raptor发动机，下一次发射尝试可能要推到下周初。

SpaceX官方表示，后续还是会继续尝试发射。Raymond James的分析师Brian Gesuale在周五发给客户的报告里提到，就算发射时间往后延了，如果下周能顺利完成任务，那两次Starship飞行之间的间隔，就会从之前的221天缩短到不到60天。Gesuale在7月7日以“强力买入”评级启动了对SpaceX的覆盖，目标价定在800美元，这是华尔街目前给出的最高目标价，比周五收盘价高出大约545%。

Gesuale也提醒说，这类异常情况预计还会随着Starship激进的研发进程不断出现。因为要在可重复使用性、载荷能力提升，以及为Starlink V3部署和未来NASA阿尔忒弥斯任务提速的过程中，技术波动本身就是必须付出的代价。

Starship仍是SpaceX商业布局的关键

从战略角度来看，Starship对SpaceX的重要性依然非常突出。根据公司6月披露的IPO招股书，SpaceX在Starship研发上的累计投入已经超过150亿美元。这个火箭平台不仅关系到公司建设太空数据中心的计划，也承担着扩展Starlink卫星通信网络，以及推进未来载人登月和火星任务的核心角色。

Clear Street的分析师Greg Pendy表示，如果Starship的进度出现实质性放缓，很可能会直接影响Starlink以及直连手机服务的扩张节奏，因为更低的发射成本对加快卫星部署来说太关键了。

加拿大皇家银&行的分析师Ken Herbert和Jonathan Atkin则认为，Starship带来的成本优化，会成为推动SpaceX更大规模战略目标的重要催化剂，这里面也包括所谓的“轨道计算”业务。不过，两人也强调，可重复使用的发射频率至关重要。他们在报告里说，相关项目的去风险化路径不会是线性的，投资者可能也需要适应这种非线性的推进节奏。

华尔街整体观点仍偏向乐观

虽然近期股价承压，但华尔街对SpaceX的整体态度还是偏多的。根据彭博追踪的数据，超过80%的分析师给予该股买入或相近评级，平均目标价是235.34美元，比当前水平大约有90%的上行空间。

不过，市场仍然面临一些结构性压力。SpaceX本月初已经被纳入纳斯达克100指数，同时公司内部人士持股的锁定期会在未来几个月里陆续到期，到时候部分股份会逐步进入市场流通。Siebert Financial的首席投资官Mark Malek说，考虑到锁定期会陆续解除，不少投资者可能已经开始重新审视最初的投资逻辑，而之前还在观望的潜在买家，也可能在等更低的进场位置。随着估值逐步回归到更合理的区间，这种情况出现的概率并不低。

另外，据《华尔街日报》报道，SpaceX正在跟美国国防部谈出售算力的事。相关消息传出后，股价一度短暂反弹。报道还提到，这家公司之前已经跟Alphabet旗下的谷歌以及Anthropic PBC签过类似的协议。

从更广泛的市场影响来看，SpaceX股价持续回落，也可能对当前围绕人工智能展开的IPO热潮造成一定扰动。人工智能是SpaceX这次IPO叙事的重要组成部分，公司把太空数据中心看作是切入大约26.5万亿美元潜在市场的重要抓手。这场创纪录的IPO曾给华尔街大型投行带来可观的承销收入，并推动股权承销业务收入升至2026年以来的季度高点。现在SpaceX股价跌破发行价，市场对高估值科技企业上市后能否持续维持强势表现的疑虑也在加深。

整体来看，Starship发射受挫是这一轮SpaceX股价回调的直接导火索，但更深层的影响在于市场对公司高估值逻辑、技术推进节奏以及后续商业化兑现能力的重新评估。对于关注科技、航天与人工智能交叉赛道的市场参与者来说，SpaceX后续的发射进展和资本市场表现，仍然值得持续关注。

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