Burry看多港股背后：低估值修复与AI结构错位

因为精准押中2008年美国次贷危机而一战成名的投资人Michael Burry，最近罕见地对港股释放了偏积极信号。他的逻辑是：随着韩国、日本股市以及SOXX半导体ETF的强势表现逐渐降温，现在可能是翻一翻港股里那些被低估标的的好时机。按照他的说法，港股本轮累计下跌幅度不小，恒生科技指数更是跌了超过15%，整体估值已经压到历史低位附近，而他本人也确实加仓了京东等股票。 与此同时，摩根士丹利等机构也开始转向偏多立场，南向资金回流速度明显加快，市场对港股估值修复的关注度正在升温。多空观点还在打架，但围绕港股资产能不能重新定价的讨论，已经越来越热了。 从叙事逻辑来看，Burry这次喊话的核心判断是：全球AI芯片股的热度可能不会一直烧下去。他认为，一旦资金从韩国、日本以及半导体板块逐步撤出，估值更低的港股很可能重新进入全球投资者的视野。 高盛亚洲股票资本市场主管王亚军最近也表达了一个类似但角度不同的观点：香港市场实际上已经进入了AI时代，只不过主要指数还没把这个变化充分反映出来。 这两种观点出发点不同，但指向同一个核心判断——港股当前的指数表现，和市场内部部分行业、个股的活跃程度之间，存在明显的错位。而这种错位，正是最近市场反复讨论港股估值修复逻辑的重要背景。

Burry看多港股：AI热潮降温后，低估值资产或受关注

Scion Asset Management创始人Michael Burry在7月17日通过X平台发文表示：“现在是寻找港股廉价股票的好时机，这些股票在韩国、日本以及SOXX（半导体ETF）的光芒褪去之后，理应表现不错。” 这番表态并不是凭空说出来的。最近全球芯片股经历了较大幅度的回调，市场对AI企业能不能把高投入变成稳定盈利的疑虑越来越重。再加上高资本开支的压力，之前领涨的半导体板块正在被重新审视。相比之下，年内一直偏弱的港股，在估值层面确实显得更有吸引力。 需要说明的是，Burry不只是嘴上说说。据彭博报道，他在本月早些时候已经增持了中国电商公司京东的股份，还新建了DraftKings和Flutter的仓位。市场普遍认为，这是他对待港股及相关中概资产态度转向积极的直接信号。

港股年内表现明显落后，估值修复预期升温

从数据来看，港股今年以来的表现确实比较弱。恒生指数年内下跌约7%，恒生科技指数的跌幅更大，超过了15%。市场普遍认为，消费支出偏弱，加上对中国电商行业前景的担忧，是拖累港股的主要因素。 反观全球其他主要市场，表现就要强势得多。根据彭博数据，韩国基准指数今年上涨了62%，主要靠两大芯片巨头拉动；日本日经225指数上涨了26%；追踪半导体板块的iShares SOXX ETF涨幅更是达到了76%。 正因为这样，港股在全球主要市场里显得明显“跑输”。Burry强调的“便宜”，本质上就是基于这种相对落后形成的估值差。当市场开始重新审视AI热潮的可持续性时，前期被忽视的港股会不会迎来补涨，成了当前讨论的一个重点。

高盛：指数未充分反映市场变化，港股已具备AI特征

除了估值视角，高盛提供了一个不同的解释框架。在他们看来，港股指数表现偏弱，并不完全等于市场整体缺乏活力，部分原因是指数结构本身存在滞后性。 高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军在近期的媒体沟通会上表示，香港市场其实已经进入了AI时代，但主要股票指数还没有真实地反映这个趋势。这也是为什么IPO市场很活跃，但指数走势却偏弱——两者并存，原因就在这儿。 王亚军指出，今年港股市场最受关注的话题就是AI，交易最活跃、表现最强、融资规模最大的，也大多是AI相关的股票。但由于指数成份股的调整有时间差，导致指数层面的表现和市场内部真实结构之间出现了错配。 他进一步预计，今年香港市场股权融资总额有望创出历史新高，全年IPO融资额可能超过2026年的历史峰值，下半年还会有更多AI企业来港上市。 在基本面方面，王亚军认为，终端需求的增长会继续支撑AI企业的资本开支，从而为相关板块的中长期表现提供基础。

看多观点增多，但市场分歧仍未消失

Burry并不是唯一一个对港股持偏多看法的人。据彭博报道，摩根士丹利最近也呼吁投资者关注香港股票，理由包括对企业盈利前景相对乐观的判断，以及他们认为限售股解禁带来的冲击可能比较有限。 不过，看多港股并不意味着风险已经消失。恒生指数年内走弱，本身就反映出市场对中国消费复苏节奏以及电商行业盈利能力的持续担忧。这些结构性的压力短期内能不能缓解，仍然是影响港股后续表现的重要变量。 另外，王亚军提到的“指数与市场错配”也提醒我们：如果只看大盘指数，可能很难完整了解港股内部的结构性变化。一方面，部分新经济和AI相关资产的活跃度在上升；另一方面，传统权重股仍然承受着各自基本面的压力。 整体来看，Burry的“抄底港股”判断与高盛关于“港股已进入AI时代”的表述，共同强化了市场对港股估值修复与结构性机会的关注。但在指数整体承压与局部亮点并存的格局下，市场分歧依然存在。后续走势，还得看资金流向、企业盈利表现，以及全球风险偏好的变化。

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