Dune与1inch研究：DeFi集中流动性85%闲置

链上分析平台Dune受1inch委托，对七条公链上的四类集中流动性做市平台进行了一次全面追踪。结果出炉，颇为耐人寻味：大约85%的资金处于“躺平”状态——合计约16亿美元的流动性并未产生实际收益，其中近5.42亿美元在一周内完全未被交易触及。按此口径计算，流动性提供者每年可能少赚约1.5亿美元的手续费。1inch的联合创始人对此直言：提升流动性效率，是DeFi在真正走向传统金融体系之前，必须优先解决的一道门槛。

根据Dune的这份研究，2026年上半年，主要去中心化交易所（DEX）的集中流动性池里，大约有16亿美元资金处于“闲置”状态——换言之，就是放在那里未被实际交易使用。这一数字占追踪样本中18.4亿美元集中流动性总量的85%。报告还指出，这笔“沉睡”的资金，让LP们每年少赚了约1.5亿美元的手续费。

DeFi集中流动性现状：85%资金未被有效利用

Dune聚焦于Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome等DEX上的集中流动性池，结果发现，2026年上半年，大约85%的资金其实并未被交易触及。换句话说，账面上显示的流动性，并不等于交易时能够高效调用的流动性——这直接暴露了DeFi资金效率偏低的老问题。

再深入挖掘，大约5.42亿美元、占比29.5%的资金，在一周时间内始终处于“out of range”（区间外）状态。这意味着这些资金设置的价格区间根本没有被市场触及，既无法参与撮合，也拿不到手续费。

Dune的测算还给出了一个关键数字：基于“区间内”流动性的加权年化手续费回报率大约为35%。按此标准推算，闲置资金对应的年化手续费损失规模在1.5亿美元左右。

大额LP仓位为何成为闲置资金的重要来源

这份研究还揭示了一个反直觉的现象：闲置资本的主要来源并不是那些小额LP，反而是大额仓位持有者。从仓位规模分布来看：

• 仓位低于1,000美元的头寸中，54%处于区间外
• 仓位高于100万美元的头寸中，26%处于区间外

虽然小额仓位在比例上“出界”的更多，但大额仓位本身在集中流动性池里的占比极高——仓位超过100万美元的LP，最终贡献了整体闲置资本的47%，对应金额约2.6亿美元。

这就意味着，DEX流动性效率的瓶颈，更多来自少数大额资金的配置方式，而不只是中小规模参与者的仓位管理问题。对于关注DeFi做市、LP收益结构和集中流动性机制的人来说，这一点尤其值得留意。

流动性碎片化如何影响DEX交易效率

Dune同时指出，“闲置资本”和“流动性碎片化”本质上是一枚硬币的两面。就算把所有“区间内”的资金加在一起，它们仍然分散在不同DEX、不同交易池和不同费率层级里，导致任何一个LP或单一路由都很难完整调动全部可用流动性。

这意味着，交易者在单笔交易中实际能触达的流动性，通常远低于DeFi市场账面上的总锁仓价值（TVL）。从DeFi交易体验和DEX执行效率来看，账面流动性再充足，也不代表实际成交时一定能获得理想的深度和路径。

1inch委托Dune研究的现实背景是什么

从这个角度看，1inch委托Dune进行这项研究，确实有很强的现实考量。作为DEX聚合器，1inch的核心功能就是在多个平台之间找到更优的流动性和更合适的交易路径，而这份报告正好为“单一DEX流动性效率不足”提供了量化证据。

整体来看，这项研究将DeFi集中流动性、LP手续费获取能力、流动性碎片化以及DEX实际可用深度之间的关系，摆到了台面上。对于市场参与者来说，这类数据更适合作为理解DeFi资金效率问题的参考，但绝不能替代独立判断。毕竟加密资产和链上流动性市场波动较大，相关机制和收益表现也会随市场环境变化而变化。