PayPal稳定币PYUSD市值蒸发近四成，DeFi奖励退潮引发需求回落

全球支付平台PayPal推出的美元稳定币PYUSD曾在8月短暂触及10亿美元市值，但随后未能守住这一位置，市值快速下滑。根据CoinMarketCap的当前数据，PYUSD市值约6.1亿美元，相比最高点缩水了约40%。DragonFly Capital的合伙人Haseeb Qureshi指出，随着Kamino Finance的激励计划逐渐取消，PYUSD的估值明显缩减，这一变化值得关注。

PYUSD市值从8月高点大幅下滑，稳定币排名降至第七

PYUSD过去一年市值走势

CoinMarketCap数据显示，PYUSD市值从8月峰值10亿美元降至约6.1亿美元。巅峰时它曾排名全球第四大稳定币，现已跌至第七名。

PYUSD于2023年8月首先在以太坊上线，2024年5月29日扩展至Solana网络。当前以太坊链上PYUSD流通量约3.33亿美元，Solana链上约2.77亿美元。

DeFi收益率下降削弱需求，PYUSD增长遇阻

市场分析指出，PYUSD的快速扩张很大程度上归功于PayPal与Solana借贷协议Kamino Finance的合作。Kamino Finance当前总锁仓价值（TVL）为16.2亿美元，在Solana生态中排名第二。

Kamino Finance曾向PYUSD持有者提供高额年化收益，吸引大批用户存入PYUSD，推高了其市场需求。但最近几周，Kamino上的PYUSD存款收益率已从约17%骤降至7%以下。同时，Solana生态中的Drift和Marginfi等协议也出现类似降幅，年化收益率从两位数降至9%左右。

激励活动退坡后，DeFi平台如何留住忠实用户成为关键

此前报道提到，PayPal发行PYUSD的优势在于其生态支持、合规性以及便捷的法币存取通道。虽然多数由现实世界资产（RWA）支持的稳定币也提供法币赎回，但主要面向机构。PYUSD对散户更友好，赎回体验更简便。因此，当DeFi平台的高收益减少时，散户持有意愿下降，直接导致市值下跌。

DragonFly Capital的合伙人Haseeb Qureshi就PYUSD市值缩水再次评论：'Kamino Finance的奖励逐步减少后，PYUSD的市值大幅缩水，这给我们什么启示？' 通过高额补贴吸引用户并非新策略，这让人联想到近期备受关注的Sui生态。

正如之前报道，Sui生态的DeFi协议Scallop也采用高年化收益率吸引用户。目前该平台稳定币供应年化收益率约10%。如果用户质押一定量SCA代币，借出稳定币的年化收益可达69%；即使不质押，保底年化也有17%。

但任何激励活动最终都会结束。这种策略本身并非不可行，关键是在活动结束后，平台能否持续创造借贷需求。从PYUSD的市场表现来看，接下来需要关注Scallop等协议能否将短期资金转化为长期忠实用户，以维持生态活力。需要提醒的是，本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议或交易建议。加密货币及稳定币市场波动较大，相关市值、收益率等数据应以官方公告和实时行情平台为准，请投资者独立判断，理性决策。