Glassnode：比特币长期持有者从净分发转为净增持，但远未达2024年牛市高峰

链上数据给出了清晰的方向信号。比特币在7月1日收复60,000美元大关，截稿前报60,163美元，连续第三天反弹，将本周稍早触及的57,950美元——那个21个月低点——甩在了身后。

这次反弹的导火索，是美联储新任主席在通胀问题上的温和表态。市场将其解读为升息压力暂时缓解，风险偏好随之回暖。但更值得关注的，是链上同步出现的结构性变化：长期持有者（持币超过155天的地址）已从“净分发”模式切换为“净增持”，这是连月下跌后首次出现的方向性转折。

增持规模5至10万枚，与牛市峰值仍有四至八倍差距

根据Glassnode的数据，目前长期持有者的净增持规模大约在5万至10万枚比特币之间。把这个数据放回历史坐标，2024年11月与2025年5月两次牛市高峰期间，增持量曾逼近40万枚。换句话说，当前的增持规模与峰值相比，差了4到8倍。

Glassnode在报告中指出：“历史上，从净分发到净增持的持续转换往往出现在市场低迷期，长期投资者逐步加码，而短期参与者则在降低风险暴露。”这句话描述的是一个反复出现的市场结构：底部形成的过程，往往就是长期投资者低调进场、短线客与散户退缩离场的同一段时间。从量上看，5万至10万枚距40万枚峰值差距依然巨大，但方向本身就是一个重要信号。

6月是比特币今年表现最差的月份，单月跌幅超过20%，比特币现货ETF也出现了基金成立以来单月最大规模的资金净流出。在这样的背景下，长期持有者转为净买入，说明至少有一部分人在恐慌情绪最浓的时候，选择了逆向操作。

散户与中型持有者评分达0.9，鲸鱼仅约0.4仍停在中性区

Glassnode的“增持趋势评分”提供了更细致的群体分析视角。这个指标衡量各规模实体在过去15天的相对行为，结合余额变化与购入量。数值越接近1，代表积极增持；越接近0，则代表分发或减码。

当前的评分分布图呈现出明显的规模分化：散户（持币不足1枚比特币）与中型持有者（100至1,000枚）评分最高，双双落在0.8至0.9区间，是目前各群体中最积极的买家；持币1至100枚的群体评分约在0.6至0.7，态度偏积极但强度次之；大型钱&包（1,000至10,000枚）已转为净买入，评分约0.5至0.6，意愿有了，力道仍属温和。

但让这张图欠缺说服力的，是顶端的鲸鱼群体。持币超过10,000枚比特币的巨型地址，当前评分仅约0.4至0.5，仍停留在中性区。换句话说，现在入场最积极的是评分0.9的散户，而掌握市场大量筹码的鲸鱼则在场外观望。小资金在低位试探，并不等同于市场共识已然形成。

Glassnode对此的结论是：“目前断言已进入全面增持阶段仍为时过早，需要最大持有者的参与，才能让趋势真正自我强化。”

6万美元守住是反弹的必要条件

把链上信号放回宏观坐标来看：比特币现货ETF在6月出现基金成立以来单月最大规模的资金净流出，说明法人资金仍在退潮；美联储政策预期出现温和转向，新主席的表态让市场认为升息压力稍减，但这顶多是情绪面的喘息，并不是资金面的确定性回流。

60,000美元目前同时扮演着心理关口与短线支撑的角色。如果再度跌破这一位置，下一个关键支撑在57,950美元——也就是本周触及的21个月新低。从技术面看，守住60,000美元是反弹延续的必要条件，但并不充分。鲸鱼群体评分停在0.4附近，意味着最具市场影响力的那批地址，仍在等待某个尚未出现的信号，才决定是否大举加码。

以上不是投资建议，加密货币投资请小心谨慎。

常见问题

长期持有者转为增持，代表比特币底部已确立吗？

长期持有者转为净增持是正面信号，但不等于底部确认。Glassnode指出，需要最大持有者（持币逾10,000枚的鲸鱼）积极参与，趋势才能自我强化。当前鲸鱼评分仅约0.4，仍接近中性，60,000美元下方的57,950美元是关键观察支撑。

Glassnode增持趋势评分怎么解读？

这个指标衡量各规模实体过去15天的相对增持或分发行为，数值在0到1之间，越接近1代表积极增持。目前散户与中型持有者达0.8至0.9，但持币逾10,000枚的鲸鱼群体仅约0.4，仍在中性区，这是当前市场最关键的结构分化点。