链上数据：5万枚BTC深陷亏损 投降抛售风险逼近

链上数据释放出一个清晰信号：目前约有5万枚比特币处于亏损状态。对于持有这些资产的投资者而言，压力不言而喻。分析师指出，如果比特币价格继续承压，这部分“亏损筹码”很可能选择抛售，从而引发新一轮投降潮。回顾历史，如此规模的亏损卖出往往出现在市场筑底阶段。短期来看，这确实会加剧下跌趋势；但硬币的另一面是，它也可能意味着抛压接近枯竭——反弹或许就在不远处。 近5万个比特币在亏损状态下被转移至交易所。短期持有者所面临的压力已升至两年来的最高点。比特币是否真的在走向下一个新低？ 比特币（BTC）正展现出短期持有者“投降”的典型迹象。过去24小时内，大约有5万个BTC在亏损状态下流入交易所。与此同时，短期持有者的市值总额跌至2377亿美元，创下自2024年10月以来的最低水平。 这种由亏损驱动的抛售行为，恰逢货币环境趋紧和机构需求疲软，这两股力量仍在持续拖累比特币。分析师们一致认为，比特币正面临一个“极其不利”的环境。

短期持有者再次承压

CryptoQuant分析师Amr Taha指出，截至6月26日，比特币短期持有者（STH）的已实现市值已降至2377亿美元。这个数据有多低？它创下了自2024年10月2日以来的新低，当时的市值约为2397亿美元。

BTC STH已实现市值。来源：CryptoQuant

该指标追踪的是过去155天内买入比特币的投资者所持币种的市场价值。当前读数低于已实现价值，这意味着许多近期买家手中握有未实现亏损。有趣的是，2024年10月的调整中也出现过类似的下跌，那次之后比特币触及了一个重要底部。因此，这个最新读数更像是对压力的量化，而非对市场低点的确认。 交易所的活动数据为这一局面增添了更具体的信息。过去24小时内，大约有5万个短期持有者的BTC在亏损状态下涌入交易所，这是自6月4日以来规模最大的单日亏损流入。仅币安一家，就在类似条件下接收了约9500个BTC，这也是自6月3日以来的最高读数。新投资者面对价格下跌时的恐慌反应由此可见一斑。

BTC短期持有者在24小时内对交易所的盈亏数据。来源：CryptoQuant

不过，长期持有者的活动带来了一些积极信号。周四，流入比特币累积地址的数量攀升至创纪录的18.1万BTC，这个数字几乎是2022年2月创下的9.47万BTC历史高点的两倍。这些地址通常接收交易历史较少的币种，暗示着长期投资者正在默默吸收供应，而短期持有者则正在退出头寸。

BTC流入累积地址。来源：CryptoQuant

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宏观逆风压制买盘

市场分析师Darkfost指出，机构需求持续疲软。一个直观证据是，Coinbase高级指数自5月15日以来已连续40天低于零。

比特币Coinbase高级指数。来源：CryptQuant

该指标对比的是Coinbase Advanced与Binance上的比特币价格。Coinbase持续出现折价，说明专业投资者的抛售力度远强于散户交易者。 美国宏观数据也在加剧市场的谨慎心态。总体个人消费支出（PCE）通胀率为4.1%，低于预期的4.0%；核心PCE为3.4%，低于预期的3.3%。GDP则高于预期，达到2.1%。这些数据令市场对货币政策宽松的预期保持低迷。有分析师评论称：“这一动态完美地反映了当前的宏观环境，对包括比特币在内的风险资产极为不利。” 资产管理公司Bitwise认为，上周美联储会议加速了鹰派转变。政策制定者实际上已经消除了鸽派偏见，并将2026年联邦基金利率中位数预测从3月的3.4%上调至3.8%。该公司补充称，金融环境趋紧与现货ETF等加密交易所交易产品（ETP）的持续资金外流完美地结合在一起。 市场的关注点也转向了名为Strategy的机构。该机构自今年以来累计购买了17.43万枚BTC。Bitwise估计，其中约9.6万枚BTC（约55%）是通过STRC优先股发行融资的，另外7.75万枚BTC是通过MSTR普通股发行融资的。 CryptoQuant指出，上周STRC跌至82.5美元后，盘前交易一度以17.5%的折价（相较100美元）交易，创下纪录。到周五盘前，价格又回落至73美元左右。自2026年初回购15亿美元可转换债券以来，Strategy的现金储备已下降了38%。

策略：现金储备和股息覆盖数据。来源：CryptoQuant

与STRC相关的年度股息义务也从3亿美元猛增至12亿美元。股息覆盖的期限更是从最长七年缩短至仅仅14个月。数据说明一切：比特币最大机构买家之一的融资条件正在收紧，这无疑又在亏损驱动的交易所流入之上压上了一根沉重的稻草。