灰度首席策略师建议Strategy售30亿美元比特币化解债务风险恢复市场信心

最近，灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）提出了一项颇为大胆的建议：让Strategy公司出售至少30亿美元的比特币。这可不是一笔小数目——要知道，Strategy是全球最大的公开上市公司比特币持有者。如果这笔交易成行，将覆盖公司未来近两年几乎全部的现金债务，直接回应市场对其杠杆率和流动性风险的担忧。

灰度研究主管扎克·潘德尔表示，Strategy应出售30亿美元比特币以偿还现金义务，但CryptoQuant认为公司还有其他方式支持STRC。 潘德尔在周六的X平台上发文称，此举有望恢复市场对公司资本结构的信心。这一提议既令人意外，又在逻辑上说得通——毕竟，Strategy旗下的旗舰优先股STRC，设计目标本是接近100美元面值交易，但如今已连续数周走弱。周五价格跌至71.25美元，折价28.75%。普通股MSTR也不乐观，收于82.31美元，当周跌幅26.86%。

潘德尔表示，他预计Strategy会提高STRC的股息率，但更希望公司能卖出比特币。资料来源：扎克·潘德尔 更关键的是，潘德尔预期公司会提高STRC的股息率，幅度大约50个基点——这样一来，两年内每年要增加约1亿美元的债务负担。用他的话说，这种情景“可能不利于市场信心”。而目前Strategy面临的是每年约12亿美元的优先股息义务，主要由STRC这根杠杆撬动。

战略在压力下的现金储备

作为全球最大的上市公司比特币持有者，Strategy持有的847,363枚BTC，以及其背后的融资决策，一直是行业关注的焦点。 根据其向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新8-K文件，公司在6月15日至21日期间，以3490万美元增购了520个比特币。但区块链分析公司CryptoQuant在周二的一份报告中指出，当务之急或许是暂停买币，转而补充现金储备——数据显示，公司2026年现金储备已下降38%。 8-K文件还显示，Strategy的美元储备增加了3亿美元，达到14亿美元。这一水平大约能覆盖14个月的股息支付，而过去这个缓冲期曾长达七年。差距有多大，一目了然。Strategy周一也明确表示，计划持续补充现金储备，以支撑其“数字信用”证券的信用质量。

比特币销售的替代方案

不过，CryptoQuant也提出了另一种可能性：公司不必非得卖比特币来支撑STRC的价格。完全可以采用其他手段，比如提高当前已经不算低的11.5%股息收益率。 比特币的坚定支持者Samson Mow则在周一发文，认为STRC内部自带“自我修复机制”。一旦股价跌破100美元参考价，Strategy就会自动停止新的ATM发行，切断新股供应。与此同时，较低的价格反而会提升新买家相对于成本价的收益率——Mow认为，这会吸引新需求，最终将股价拉回面值。

资料来源：Samson Mow 所以，眼下Strategy站在一个十字路口：是听从潘德尔的建议割肉救急，还是依靠莫所说的机制自我疗伤，又或是像CryptoQuant说的那样，先停手攒粮草。哪个选择更难，哪个更有远见，市场会给出答案。