白银疯涨，代币化白银能否再放大杠杆？

白银，这个曾经被戏称为“穷人的黄金”的贵金属，如今正以令人瞠目结舌的姿态席卷全球市场。原因？看看它这波涨势就知道了。

就在最近，白银价格盘中一度突破117美元/盎司，直接刷新历史纪录。算下来，自2017年加密周期高点以来，白银累计涨幅已经达到约517%，正式超越了比特币的约500%和黄金的不到300%。与此同时，8marketcap网站数据显示，白银现价约110美元，市值高达6.18万亿美元，一跃成为全球第二大资产，仅次于黄金。这样的行情，市场的追捧自然不难理解。除了通过传统券商或线下渠道买入白银基金、实物白银，代币化白银也逐渐进入投资者的视野——尤其是交易所和链上Perp DEX提供的杠杆合约。

白银代币现状：流动性相对较好的只有两个标的

根据Coingecko的数据，代币化白银板块整体市值目前约为4.46亿美元，24小时涨幅约5.6%。具体来看，流动性相对较好的白银代币主要是以下两种：

Kinesis Silver (KAG)：市值约4.06亿美元

和黄金代币KAU类似，KAG是由注册在开曼群岛的英国数字资产平台Kinesis推出的。主要交易平台包括Kinesis Money、BitMart、阿联酋交易所Emirex等。

KAG背后有完全保险并定期审计的金库提供担保（全球分散存储），每枚代币锚定1盎司投资级白银。支持全球实时支付，也支持实物白银赎回，而且没有存储费。

不过，它的风险和发行XAUT黄金代币的Tether公司类似——高度依赖发行商的资产信誉，同时也面临一定程度的监管不确定性。此外，由于其市值体量相对较小，市场深度一般，价格波动可能导致溢价或折扣，对交易平台的订单撮合能力依赖较大。

尽管如此，Coingecko数据显示，KAG的24小时交易量约为550万美元，已经是白银代币市场中的交易量第二。

iShares Silver Trust（SLV）：市值约3950万美元

Ondo Finance推出的iShares白银信托代币，背后持有的是BlackRock旗下的iShares Silver Trust (SLV) ETF对应的实物白银。

它的优势很明显：跟踪受监管的传统SLV ETF，流动性较好；支持即时铸造或赎回（面向非美国用户）；将传统金融与区块链的便利性结合，有机构背书，且无需自行处理实物白银。

但风险同样存在：主要依赖贝莱德、Ondo等发行商的资产信誉，无法直接获得实物白银所有权或赎回；包含ETF基金管理费；美国用户交易受限，且面临潜在的证券监管限制。

该代币主要在Gate、Bitmart、Bitget、AscendEX等中心化交易所交易。值得一提的是，SLV还支持合约交易，最高可提供10倍杠杆。

根据Coingecko的数据，SLVON的24小时交易量约为2120万美元，居白银代币市场交易量首位。

除了KAG和SLVON，Solana生态的股票代币化平台Remora Market推出的白银代币Silver rStock（SLVR），以及Token Teknoloji A.推出的锚定1克白银的Gram Silver（GRAMS），其实也属于现货代币。但它们的市值和流动性都非常有限，与实物白银价格的价差比KAG和SLVON更大——这类标的，参与交易的风险较高，建议谨慎。

白银杠杆交易平台：Hyperliquid、币安、Bitget等

除了现货白银代币，目前不少美股代币化交易平台、链上Perp DEX、CEX和DEX都已经上线了白银相关的杠杆合约交易，最高可支持20倍杠杆。具体平台如下：

渠道一——Hyperliquid： app.hyperliquid.xyz/trade/xyz:SILVER，白银/USDC合约交易对24小时交易量突破10亿美元。

渠道二——币安： www.binance.com/zh-CN/futures/XAGUSDT，支持XAG/USDT合约交易，最高20倍杠杆。目前24小时交易量为13.2亿美元。该交易对于1月7日正式开放。最新消息显示，币安将于2026年1月29日调整该合约的价格指数成分。

渠道三——Bitget： www.bitget.site/zh-CN/futures/usdt/XAGUSDT，同样支持XAG/USDT合约交易，最高20倍杠杆。目前24小时交易量为1.74亿美元。

结语：特朗普的鹰派政策与降息偏好，是贵金属最好的助燃剂

回头看，特朗普上台带来的国际政经局势紧张、关税贸易摩擦，以及他对美联储降息的偏好倾向，恰好给贵金属价格提供了最强烈的上涨动力。而具体到白银，除了传统的供应紧张、基础工业原料需求等因素外，风险转移需求和美国的态度变化也扮演了关键角色。

J. Safra Sarasin策略师Claudio Wewel指出，银价持续飙升，背后是市场对美国降息预期的减弱，以及白银新获得的“关键矿产”地位。美国内政部在11月将白银列入关键矿产名单，这增加了美国对该金属征收关税的可能性，进一步加剧了供应紧张态势，并促使美国进口商加快采购节奏。同时，由于金价处于历史高位，许多散户投资者难以入场，转而将白银作为替代的避险资产。

换句话说，白银这轮上涨的核心逻辑，既来自“稀缺性”，也来自“避险性”。考虑到近来中东局势再度紧张，白银的价格终点——恐怕还未到来。