上交所发布新利好，大模型企业受益

上交所发布人工智能大模型企业科创板上市新指引

6月17日，上交所正式发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。这份文件的意义很明确：为那些尚未形成稳定收入规模、但技术实力突出的优质人工智能大模型企业，打通科创板第五套上市标准的通道，进一步加速人工智能创新发展。

人工智能大模型为何需要资本支持

说起来，人工智能如今已是新质生产力的核心引擎，而大模型更是整个产业链的关键技术底座。它既承载着新一轮科技革命的重任，也是全球科技竞赛的制高点。问题是，大模型的研发需要持续砸下重金——算力、人才、技术迭代，哪一样都烧钱。经过多年积累，国内的大模型企业正站在大规模商业化的关键节点上，这时候资本市场的支持就显得格外重要了。

《指引》十五条细化规定聚焦关键环节

据我们了解，这份《指引》一共十五条，核心是在科创板第五套上市标准的框架下，结合大模型领域的科技创新特点，对企业的业务范围、“硬科技”属性、技术优势、阶段性成果、国家审批、市场空间等关键环节做出了细化规定。可以说，每一刀都切在了要害上。

业务范围和“硬科技”属性

先说业务范围和“硬科技”属性。《指引》明确要求发行人主营业务必须是“人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用”，而且特别强调了“硬科技”底色。无论你是做通用大模型，还是深耕行业专用模型，只要技术过硬，都可以适用这套标准。

技术优势与重大研发成果

当然，光有业务范围还不够。企业需要在人工智能领域持续开展研发创新，突破关键核心技术，具备明显的技术优势、取得重大研发成果，或者能够牵头承担国家人工智能重点任务。这一条，其实就是在筛选真正的技术派，而不是靠概念包装的选手。

阶段性成果：产品上线与规模化应用

关于阶段性成果，《指引》的要求很具体：申报时至少要有一个大模型产品已经完成上线发布，并且实现规模化应用。为什么要有这条？道理很简单——产品上线并跑通规模化，才是商业模式可行、商业化能力落地的最有力证明。没有这一步，再好的技术也只是纸上谈兵。

行业地位与市场认可

行业地位方面，《指引》强调了“突出、靠前”四个字。企业要在产业链中占据重要地位，起到示范引领作用，获得市场主体的较高认可。这里有个重要参考因素：是否获得了资深专业机构投资者的投资入股。说白了，真正懂行的资本愿意拿真金白银投票，本身就是一种硬通货。

市场空间与成长性

最后看市场空间。《指引》要求企业的人工智能大模型业务或产品要有清晰的目标市场，现实或潜在需求大，并且在研发进度、关键指标等方面具有突出的竞争优势。换句话说，不仅现在有市场，未来还得有足够的成长性，这样才能撑得起上市的估值逻辑。

资本市场对人工智能大模型企业的直接支撑

下一步，上交所相关负责人表示，将以《指引》发布为契机，在中国证监会的指导下，积极稳妥推进符合标准的人工智能大模型企业在科创板发行上市。可以预见，那些真正掌握核心技术、有明确商业化路径的大模型企业，将迎来资本市场更直接的支撑。