美国5月CPI料降温但仍高企 核心通胀年内下行空间有限

道明证券：美国5月CPI料降温但仍高位运行，年内核心通胀下行空间有限

道明证券的最新预测为市场勾勒出一幅清晰的通胀图景：美国5月CPI报告大概率将确认通胀正在放缓，但不要指望它很快变得“温和”——它依然顽固地停留在高位。具体来看，该机构预计5月核心CPI环比增速将降至0.23%，同比维持在2.8%；整体CPI环比降至0.4%，同比则升至4.2%。

从细分项拆解，5月商品价格预计环比上涨0.13%，与近三个月的均值基本持平。其中，除汽车外的核心商品贡献了大部分涨幅，家居用品、服装等类别均在上涨。不过，二手车价格预计再次下跌，这部分将抵消一部分涨幅。真正值得警惕的是，油价冲击和关税影响仍在持续传导，预计到6月份，核心通胀将被推至同比3.0%左右。如果航空燃油成本以超出预期的幅度传导至机票价格，那还存在上行风险。

展望2026年下半年，核心通胀基本不会出现有意义的下降。除汽车外的核心商品价格将继续保持强势，而住房成本则会在高位趋于正常化——简单来说，就是不会大跌，只是从高位慢慢稳住。整体而言，通胀下行空间有限，市场需要做好“高通胀持续更久”的准备。