瑞银警告：内存成本压力致笔记本涨价

瑞银研报：内存涨价对戴尔影响高峰期在2026下半年

最近，一份来自瑞银的研报在圈内引发了不少讨论。报告中提到一个关键判断：内存价格这轮飙涨对戴尔PC和服务器业务的影响，真正的重头戏可能要到2026年下半年至2027年第一季度才会彻底显现。

AI GPU需求驱动内存市场供不应求

实际上，内存涨价的根本驱动力大家都清楚——AI GPU对HBM和DRAM的旺盛需求，已经把整个内存市场搅得供不应求。部分地区的价格涨幅甚至飙到了414%，这可不是个小数字。

2026年第一季度PC内存涨价110%

Counterpoint Research的数据也佐证了这一点。2026年第一季度，PC制造商为了确保供货，不得不承受高达110%的内存涨价。这种恐慌性采购，反过来又推高了当季的PC出货量。整个链条进入了一种微妙的“越涨越买”的循环。

戴尔第一财季业绩亮眼 AI服务器营收增长757%

瑞银的这份报告，恰好赶在戴尔发布第一财季业绩之后。戴尔这一季度的表现相当亮眼：营收438.4亿美元，同比增长88%；每股收益4.86美元；净利润从去年同期的9.65亿美元跃升至34.4亿美元。其中最引人注目的，是AI服务器营收同比暴增757%。

瑞银：最严峻成本冲击尚未到来

不过，光鲜的数据背后藏着隐忧。瑞银分析指出，戴尔的供应链目前虽然还能扛住DRAM和NAND的价格暴涨，但最棘手的阶段还没到。“涨价成本的冲击预计将在2026年下半年至2027年第一季度更为严重。”这才是真正的挑战所在。

组件成本攀升或拉低戴尔整体毛利率

再看利润率的问题。瑞银认为，戴尔当前的营收构成叠加不断攀升的组件成本，很可能会拉低整体毛利率，进而影响到其估值倍数。即便内存价格的涨幅在2027年第一季度之后有所放缓，瑞银的判断也颇为谨慎——他们不认为价格会出现足够大的回落，能有效缓解PC、服务器和存储业务的利润率压力。

戴尔COO：通胀环境将持续 组件价格不会改变

戴尔首席运营官Jeff Clarke在财报电话会上的表态，基本印证了这些担忧。谈及NAND和DRAM等组件价格的变化速度时，他直言不讳：“不幸的是，我不认为这种情况会改变。无论是燃料、原材料、DRAM、NAND还是CPU，我们都处于一个通胀环境中，变化速度前所未见。而我们现在看到的一切都表明，这种趋势还将持续。”

笔记本涨价在即 消费者需做好准备

组件的成本压力已经开始倒逼定价策略调整。Jeff Clarke提到，飙升的成本已经迫使公司快速调整产品定价。对于消费者和企业用户来说，接下来的日子，可能要做好“笔记本还要涨”的心理准备了。