微策略折价赎回15亿美元可转债 比特币或成资金来源

微策略（MicroStrategy）在5月15日宣布了一项关键财务操作：以折价方式赎回总额15亿美元、2029年到期的可转换债券。根据估算，这次回购的成本大约在13.8亿美元，相当于以面额的九折将其收回。值得注意的是，公司在公告中明确列出了潜在的融资来源，除了常规的现金储备，还包括其“ATM”（按市价发行）股票增发计划，以及一个备受市场关注的选项——出售比特币。市场交易员的定价已经反映了这一预期，数据显示，市场认为该公司在年底前出售比特币的概率高达约90%。

赎回15亿美元2029年可转债

这批被赎回的债券最初于2024年11月发行，票面利率为零。由于当前股价距离其设定的每股672.4美元转换价格仍有巨大差距，债券在二级市场的交易价格已跌至88.93美元左右。微策略此次以约13.8亿美元的成本进行回购，这一价格仍略高于债券当前的市场交易价。

公司表示，此次赎回的资金将来自现金、ATM股票增发计划，以及（或）“出售比特币所获得的收益”。这一表述直接将比特币资产与公司债务管理策略挂钩。目前，微策略持有818,869枚比特币，按当前市价计算价值约647亿美元。与此同时，公司的整体债务规模约为82亿美元。如果成功赎回这15亿美元的可转债，其债务总额将降至67亿美元左右。事实上，自2025年3月以来，微策略的融资策略已经发生转向，不再依赖发行债券，转而更多地发行各类优先股。原因在于，优先股没有固定的到期日，这可以帮助公司在可能出现的比特币熊市中，规避短期内偿还大额本金所带来的流动性压力。

Saylor Q1法说已预告：可能卖BTC撑STRC股息

公司创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在今年第一季度的财报电话会议上就已释放过信号。他当时表示：“我们可能会出售一部分比特币来支付股息，目的主要是为了让市场感到安心。”这番话的背景，正是为了应对公司发行的特别股（STRC）所附带的高股息支付义务。而本次赎回可转债的操作，可以说是同一逻辑下的具体延伸——将公司的融资渠道从“再次发行债券”转向了“动用股权融资与现有资产变&现”。

预测市场的交易数据也印证了这一方向。市场对微策略在2026年底前实际出售比特币的机率定价，已经达到了约90%。这个概率相较于第一季度财报会议之前，出现了显著的上升。

回到股价表现，微策略（股票代码：MSTR）周五收盘报177.42美元，年初至今涨幅约15%。不过，这个价格距离其前一轮约457美元的历史高点，仍有相当长的距离。