Ella Zhang谈Meme退潮后资金为何重看非Meme币

进入2024年后，Meme币一度成了加密市场里最容易吸引注意力的板块。和过去更多由风险投资机构（VC）支持代币带动讨论的阶段不同，这一轮市场资金明显更偏向社区推动的Memecoin。不过，随着近期Meme币热度开始减弱，越来越多目光又重新回到非Meme类代币上。资金是否正在回流，也成了市场持续讨论的话题。

YZi Labs（原Binance Labs）负责人Ella Zhang在14日接受专访时提到，社区叙事确实让参与门槛看起来更低，也让很多人感到分配更“公平”。但如果一个项目缺少足够清晰的基本面支撑，这类资产的上涨逻辑通常很难长期维持。

“从第一季度末开始，市场对VC支持代币的兴趣逐渐降温，而Meme币的受欢迎程度则急剧上升，引发了所谓的‘Meme币狂潮’。”

Meme币升温的背后：VC币估值被重新审视，流通结构也成焦点

如果从市场结构去看，这一轮Meme币走强并不是单独发生的现象，而更像是资金偏好切换后的体现。一个关键背景在于，越来越多交易者开始重新看待VC币，尤其是那些流通盘偏低、完全稀释估值（FDV）却很高的代币。这类代币的交易结构，以及未来可能带来的抛压问题，正被市场更严格地评估。

所谓“低流通、高FDV”，可以简单理解为：当前真正进入市场的代币数量并不多，但如果按总供应量来计算，整体估值已经不低。对普通参与者来说，这类代币常见的问题是后面还有较多解锁等待释放。一旦解锁时间集中，市场就容易提前担心卖压。根据Dune数据，VC未实现利润的基准已降至约3倍，和过往周期中一度高达563倍的创投回报率相比，已经明显回落。

也正因为这样，一部分资金开始转向流通更充分、筹码分布更分散的Meme币和其他山寨币。市场之所以更愿意参与这类资产，通常离不开下面几个原因：

• 社区参与感更直接，共识往往形成得更快；

• 代币分配相对分散，早期大户过度集中的担忧会少一些；

• 相比之下，市场对“接VC退出流动性”的顾虑没有那么强。

当然，这并不等于Meme币在所有方面都比VC支持代币更好。更准确的理解是，当前市场对代币分配方式、流通结构和参与公平感的偏好，正在出现比较明显的变化。

资金回看非Meme币：情绪交易降温后，市场重新检查基本面

Ella Zhang表示，市场一窝蜂追逐Meme币的力度正在减弱，一部分资金已经开始回流到非Meme山寨币，其中也包括部分获得VC支持的项目。这更像是市场风格重新平衡，而不是单一方向的彻底切换。

前一阶段主要由情绪、热点和社区传播带动的交易逻辑，在热度下降后，往往还是会回到项目本身。等叙事推动的行情来到阶段性高点，市场通常会重新追问一个更实际的问题：这个项目有没有可以验证的长期支撑。

“根据CoinMarketCap的数据，这一趋势正在放缓。Meme市值与非Meme山寨币市值的比率持续下降，显示资金正在逐渐回流到非Meme币。”

“我们认为这是一个自然的市场周期——虽然社群驱动的叙事可以产生短期动力，但长期价值最终来源于强劲的基本面。”

如果从板块轮动角度理解，Meme币与非Meme币之间的资金迁移，本来就是加密市场常见现象。等情绪型资产的溢价能力减弱后，资金通常会重新寻找那些背后有产品、技术、业务模式，或者确实提供实际服务的项目。这里也要注意，市值、占比和资金流向等数据都属于实时变化内容，具体仍应以行情平台或交易所实时页面为准。

怎么看Meme币风险：热度高不代表可以长期维持

在Ella Zhang看来，Meme币这轮集中爆发更像是阶段性结果，核心原因之一是多数Meme项目本身并没有足够扎实的基本面来支撑长期表现。

如果把“基本面”拆开来看，通常可以从下面几个相对容易验证的方向判断：

• 项目的产品或协议是否真实存在，而且已经有人在使用；

• 技术路线是否具备持续迭代和升级能力；

• 是否对应明确的使用场景，或者确实在解决某类需求；

• 项目有没有具备创新性的业务逻辑或技术突破。

对不少Meme币来说，短期依靠社区情绪、传播速度和市场叙事，确实能在很短时间内放大关注度，这也是它们交易活跃的重要原因之一。但如果把时间拉长看，缺少基本面承接的项目，往往热度上来得快，退潮也同样很快。

“虽然每天会有4万至5万个加密代币被创建，但流动Meme币的平均寿命仅为1.3小时，且只有约5%的Meme币市值能超过1000万美元。这并不是说没有优质的Meme币，而是任何资产要想具备持久或成长的价值，总体而言，它需要一个或多个基础服务、业务、产品、技术或新创新来推动价格上涨。没有基本面，价值就无法维持。”

这也进一步说明，虽然市场仍然会被热点驱动，但对项目质量的筛选已经越来越直接。无论是Meme币、普通山寨币还是VC代币，短期叙事都可能带来大幅波动；可一旦缺少产品、技术、服务能力或业务模型支撑，后续表现就会有很强不确定性。新手如果只是因为短期热度就追入，往往更容易忽略流动性、回撤和规则变化风险。

风险提示：加密资产波动较大，板块轮动也很快。某个赛道即使短期受到追捧，也不代表热度一定能持续，参与前仍需自己确认风险承受能力，并持续关注市场变化。

Web3正在变化：VC需要适应社区驱动和公平启动

虽然部分VC支持的山寨币重新吸引到资金，但Ella Zhang认为，创投机构也需要从这一轮Meme币热潮中吸取经验，去适应一个更强调公平启动（Fair Launch）和社区参与的Web3环境。

“公平启动”通常可以理解为，让更多用户在公开、透明的条件下参与项目，而不是让少数人过早拿到大量筹码。在Web3语境里，这种模式因为更贴近社区文化和去中心化理念，所以一直受到不少用户认可。

“创投必须适应不断发展的Web3格局，该格局越来越多地受到以社区为中心、公平启动原则的驱动，这已成为加密货币领域的本土文化。通过支持具有实际效用并注重公平、透明做法的项目来适应这种转变的创投，将更有能力在市场不断发展的同时蓬勃发展。”

从行业观察角度看，这番表态传递出的信号并不复杂：市场并不是完全排斥创投资金，而是对项目的分配机制、透明度和社区治理提出了更高要求。Ella Zhang也强调，在创投资源、更合理的代币分配机制以及社区所有权诉求之间，依然存在平衡空间。

这意味着，未来Web3项目在设计路径时，可能会更重视下面几个方面是否能协同推进：

• 资本支持能否和长期建设能力结合起来；

• 社区参与程度是否足够，能否形成更稳定的共识；

• 治理透明度和代币分配公平性是否经得起市场检验。

CZ提出的代币经济模型：解锁更慢，限制条件也更严格

谈到CZ上月提出的代币经济学设想时，Ella Zhang也做了进一步说明。按照这个构想，项目在初期可以先解锁10%的代币并投向市场，之后每一轮解锁都要同时满足以下条件：

• 距离上一次解锁已经过去6个月；

• 代币价格在解锁日前连续30天高于前一次解锁价格的2倍；

• 每次最多只能解锁5%。

从机制设计去看，这是一种更偏向长期建设者的慢释放模式，目的在于把后续释放节奏和项目里程碑更紧密地挂钩。简单理解，就是项目先以较低流通启动，之后再根据阶段性发展逐步增加供应，最后再走向更高流通状态。

这一模型比较突出的几个特点包括：

• 初始流通量控制得更谨慎；

• 后续解锁节奏明显更慢；

• 解锁条件和市场表现直接绑定；

• 强调项目发展进度与代币释放之间的配合。

从分析角度看，这类设计讨论的重点不只是“减少代币供应”这么简单，更关键的是如何在流通、解锁、市场承接能力和项目进展之间找到平衡。对于关注代币模型的人来说，更适合把这种机制放进项目长期运行逻辑里观察，而不是只根据短期市场反应下结论。涉及价格、解锁效果和市场表现时，也应以项目公告、交易所页面及实时行情信息为准。

总结：非Meme币回暖，本质上是市场重新筛选基本面

综合Ella Zhang的判断，当前Meme币热度回落、资金逐步回到非Meme币，并不只是简单的板块切换，更像是市场重新进入基本面筛选阶段的信号。

不管是VC币、山寨币还是Meme币，项目价值最终还是要回到产品、技术、业务模式和实际效用上。话题度和情绪可以在短期内带来流量与交易活跃，但一个项目能不能持续得到市场认可，仍然取决于它有没有长期支撑。

从行业观察角度看，基本面更强、结构更清晰、落地路径更明确的项目，通常更容易在热点轮换后继续获得关注；而那些缺少基本面支撑的项目，则可能随着市场偏好变化，逐步失去流动性和讨论度。

对于持续关注加密市场轮动的人来说，真正值得观察的，不只是Meme币有没有降温，而是当资金回到非Meme赛道时，市场究竟在重新定价哪些真实能力和长期价值承接因素。风险声明：以上内容仅供学习参考，不构成投资建议、交易建议或任何收益承诺。加密货币及迷因币波动较大，价格预测和市场数据请以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断，谨慎决策。