甲骨文CDS飙至历史高点 债券距垃圾级仅一步之遥

周五，甲骨文（ORCL.US）的信用风险指标创下历史新高——这不是什么好消息。市场对这家公司疯狂烧钱的模式以及AI投资的未来盈利能力，产生了前所未有的担忧。尤其是在一款来自中国的新模型亮相之后，事情变得更加微妙。

根据ICE Data Services的数据，用信用衍生品为甲骨文违约提供保护的成本，单日跳升了约10个基点，达到198.23——这是收盘历史最高点。之前的高点是3月27日创下的198.18。投资者显然要求更高的溢价，来对冲甲骨文债务违约的风险。

问题出在哪儿？甲骨文正在对数据中心进行史无前例的巨额投资，但运营带来的自由现金流却一直为负。上周，标普全球评级直接将甲骨文的评级下调至BBB-，距离垃圾级仅一步之遥。标普说得也很直白：他们之前低估了甲骨文在AI投资上需要预先投入的资金规模。换句话说，这钱烧得比他们想象的还要猛。

与此同时，科技股在周五普遍承压。导火索是中国AI初创公司月之暗面推出的新模型Kimi K3——市场开始担心，其他模型会不会被迅速甩在后面。这种竞争焦虑，让投资者对甲骨文重金押注的AI前景更加不踏实。

在彭博美国高评级企业债券指数中，甲骨文拥有约1170亿美元的债券，这使其成为该指数中金融行业以外规模最大的公司。体量越大，牵一发而动全身的效应就越明显——距离垃圾级一步之遥，可不是闹着玩的。