高盛首予宁德时代“买入”评级，H股目标价946港元，看好储能系统整合潜力。预测储能整合占比从2025年33%升至2030年66%，毛利率提升至30%，单位毛利达200元。电动车电池市场份额预计从46%升至50%。宁德时代正从电池制造商向能源系统服务商转型。
近日，高盛一份研报引发市场关注——他们首次给予宁德时代“买入”评级，H股目标价直接定到946港元。这个目标价背后，不是简单看好电池销量，而是押注一个更深层的逻辑：储能系统整合，才是宁德时代下一阶段价值创造的关键引擎。
储能业务：从卖电池到卖系统
听起来有点绕？拆开看。市场普遍把储能业务当成“卖更多电池”的机会，但高盛认为，真正的金矿在于系统集成——从单纯卖电池，到提供直流、交流一整套储能方案。这不仅能拉动毛利率扩张，还能带来高利润率的重复性服务收入，进而支撑估值重塑。
数据验证：储能毛利率与单位毛利双升
具体数据更直白。高盛预测，储能系统整合（含直流和交流方案）在宁德时代储能出货量中的占比，将从2025年的约33%一路攀升至2030年的近66%。伴随这一转变，储能毛利率将从约27%提升至约30%，单位毛利也从每千瓦时138元涨到约200元。换句话说，卖方案比卖电池赚得多，而且越往后越赚。
动力电池：市场份额稳步攀升
电动车电池这边同样不弱。高盛预计，宁德时代在中国的市场份额将从2025年的46%稳步升至2030年的50%。在竞争白热化的动力电池市场，能守住阵地并继续扩张，本身就是一种底气。
两份业务线，一个核心判断：宁德时代正在从“电池制造商”蜕变为“能源系统服务商”。而资本市场，似乎已经开始为这个新身份定价了。
